华新水泥：09年保持增长态势

　　公司09年保持增长态势。09年一季度，华新水泥实现营业收入12.8亿元，同比增长23.21%；实现利润总额4695.43万元，同比增长8.03%；归属于母公司股东的净利润为3028.74万元，同比增长6.41%。根据统计，09年第一季度华新水泥销售水泥494.75万吨，同比增长11.83%（由于该统计销量可能含有重复统计成分，并不完全准确，此结果仅供参考）。国海证券指出，若按此统计销量并忽略考虑混凝土等比重较小的其他业务，则可粗略估算出公司09年第一季度的水泥销售单价为258.82元/吨，同比增长了10.18%。可见，公司09年第一季度销售收入的增长主要来自于销售规模的扩大和水泥价格的提高。

　　09年新建产能步伐明显加快。公司为实现09年熟料产能再增加1000万吨至3000万吨的目标，自1季度起公司明显加快了在建及新建产能的实施进度。1季度公司固定资产付现金额达到5.6亿元，同比增长56%。目前阶段公司产能的增长除依靠内部留存外主要是依靠债务融资，但考虑到1季度末公司的净负债率已由年初的59%提升至当前67%的较高水平，公司股权融资计划的顺利进行将有利于后续扩产计划的顺利实施。

　　践行“十字”战略布局。公司于09年3月14日公告，非公开发行不超过2亿股，增发项目包括11条熟料生产线和2个余热发电设备，若全部投产可新增熟料产能1308.8万吨，折合水泥产能约1700万吨。从新增生产线情况所在来看，公司在践行“十字”战略的同时，逐渐调整生产线布局，向盈利状况相对较好区域辐射，包括湖北省内的鄂北、鄂西地区，以及外省的川渝、西藏、云南地区。

　　中投证券表示，随着产能规模的快速扩大及国内经济刺激方案的需求效应逐渐显现，公司“十字”战略将在09年下半年显现效益。看好公司所在区域在中长期内的水泥需求增长潜力，以及公司受助于大股东HOLCIM支持正逐渐形成的长期竞争能力，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　风险因素：生产线建设进程是否符合预期；国家基建投资规模和进程的不确定风险。