华东数控股价涨势如虹

华东数控(002248)自9月份以来股价涨势如虹。今天一路上行冲击涨停，换手率16.03%。受益于国家高铁建设，公司数控龙门机床增势迅猛，未来发展值得期待。公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.91、1.01和1.17元，对应动态市盈率为20、16和14倍;当前共有15位分析师跟踪， 12位分析师建议“买入”评级，3位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.20。

产品升级及高铁订单促业绩增长超预期。公司前三季度实现收入4.24亿元，同比增长34%，实现净利润9243万元，同比增长155%，实现每股收益0.77元。其中，第三季度实现收入1.80亿元，同比增长52%，实现净利润5200万元，同比增长210%，实现每股收益0.43元。

高铁订单陆续交货是业绩增长的主要原因。包含高铁CRTSⅡ型轨道板龙门铣磨在内的数控龙门机床前三季度实现销售3.43亿元，同比增长87%，收入占比由54%上升到80%。目前数控龙门订单充足，处于满负荷生产状态，公司产品结构已完成从普通机床向数控龙门机床的升级。产品毛利率大幅增长。公司前三季度综合毛利率为36.15%，同比提升11.24个百分点。

垄断CRTSⅡ型轨道板专用数控磨床，后续高铁订单值得期待。公司是国内唯一一家具有高铁CRTSⅡ型专用数控磨床生产能力的厂商，目前已公告在手订单24台合计3.5亿元，已于前三季度集中交货，不含税售价约1254万元，毛利率约35%。保守预计未来2年高铁建设所需博格板式磨床在50台左右，垄断技术使得公司将充分分享高铁投资机遇。预计公司09年和2010年各实现博格磨床20台销量，毛利占比约40%左右。

牵手德国希斯庄明，进军重型机床和风电生产线。公司计划公开增发不超过3500万股，融资3.5亿元，投入“数控大型机床技术改造项目”，与希斯庄明合作制造代表国际先进水平的数控龙门移动式镗铣车削中心、φ320数控落地镗铣床、16米数控六轴滚齿机，并与希斯庄明合资建造国内第一条、世界第二条1.5-5MW 风电柔性加工生产线，主要生产大型风电轮毂、齿轮箱体等。合资合作项目有利于公司研发、制造技术迈向世界一流水平，后续盈利能力及高成长性值得长期看好。

申银万国表示， 维持“增持”评级。公司作为受益高铁、风电和核电建设的高端数控机床厂商，产品结构不断优化升级，在博格板式磨床的垄断性优势将使公司充分分享高铁投资机遇，看好公司的中长期成长性。上调2009~2010年公司盈利预测至0.95元、1.20元，未来两年实现50%以上的高速增长。

风险因素：公司是高铁建设的受益者，数控机床销售收入中80%-85%来自博格板磨床，高铁效应过后公司的业绩存在大幅波动的风险。