2009水泥行业圆满收官 关注西北区域

　　投资要点：

　　水泥投资同比增长61.75%

　　2009年1-12月份，全国水泥累计投资额为17,007,241万元，同比增长61.75%，较1-11月份同比增速有小幅提升。12月份当月水泥投资额为1,951,187万元，同比增长了78.48%；水泥投资在7月触底后，环比连续6月攀升。

　　投资持续高增长的原因有两点：一是行业基数大，虽然国务院在9月发布了包括对水泥行业等在内的“抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知”，但为了维持之前已经开工的水泥项目，投资还是需要持续跟进；二是余热发电作为节能环保产业，投资没有受到限制，也统计在水泥行业投资中。因此导致了水泥行业投资虽然受到一定限制，但仍有较大增长。

　　从六大区域来看，西南、西北地区水泥投资仍旧保持高位运行，同比增速分别为112.35%和109.57%。

　　水泥产量保持增长

　　2009年1-12月全国水泥产量16.28亿吨，同比增长17.91%，较1-11月份累计增速下降1.1个百分点。12月当月水泥产量1.45亿吨，环比较上月下降3.94个百分点，这是从10月以来环比增速连续3月下降。主要是由于我国北方地区入冬以来连续低温降雪，灾害性的冰冻天气持续时间长，生产线停工停产，影响了“三北地区”的工程施工和水泥生产。我们预计随着天气转暖，开工率将出现回升，水泥产量将大幅度增长。

　　行业展望

　　2009年水泥行业固定资产投资快速增长，但是由于宏观经济环境变化导致水泥需求下降以及能源价格上涨带来的成本压力，致使2010年水泥行业运行存在潜在风险。受国家控制产能的政策影响，我们预计2010年水泥固定资产投资趋于下降，然而由于2009年在建项目的延续和余热发电的推行，2010年水泥固定资产投资仍将保持高位，只是增速下降，预计全年投资额1800亿左右，大部分会在上半年完成。

　　从投资角度看，我们关注两类机会：一是国家政策带来的兼并重组机会，建议关注行业龙头股；二是国家区域开发政策带来的机会，建议关注景气度较高西北区域，尤其是西藏板块。