人民币升值有望震荡延续至11月份 关注相关题材股

          近期人民币升值预期再度升温。随着美国中期选举临近，人民币汇率成了美国国会山上最具刺激性的热门议题之一。就此议题，过去的一周，国会在两天之内举行了三场听证会，探讨立法可行性。

　　白宫发言人吉布斯十七号表示，他预料美国总统奥巴马将在下周联合国大会期间，提及人民币议题等全球经济议题。而在11月召开的20国集团峰会上，美国也将动员其贸易伙伴向中国当局施压，让人民币加速升值。

　　在此背景下，人民币对美元连创新高，17日人民币对美元中间价报6.7172，至此本周人民币对美元已累积攀升337个基点。那么未来人民币大幅升值的可能性是否增大呢？

　　货币政策专家李稻葵认为人民币不具备大幅升值条件，美国此次放出“人民币被低估”的言论完全在意料之中，因为在人民币汇率的议题上，美国的风格向来都是“雷声大、雨点小”。中国外汇投资研究院院长谭雅玲预计，鉴于中美间的战略合作伙伴关系，法案将导致两败俱伤，因此美国通过“人民币汇率法案”的可能性甚微。

　　在当地时间16日的国会听证会上，美国财政部长盖特纳委婉地表示，任何新的立法必须与国际义务相符，必须有效产生更多利益而不是带来风险。随后在众议院，盖特纳则明确表示：“我不支持，它们将对我们现在的一切努力带来深深的损害。”盖特纳认为，给中国打上“汇率操纵者”的标签，并不能有效达到目标。他还在听证会中不断强调中国市场对美国经济复苏的重要性。

　　“法案被激活的可能性极小”。密集的听证会迄今未让国会下定启动立法程序的决心。议员们顾虑立法可能招来中国的贸易报复。如今中国一跃成为美国成长最快的海外市场，在美国对其他国家出口平均下降8%的情况下，只有对华出口在2009年一枝独秀，增长36%。美国国会在汇率外交上如果硬来，后果将难以预料。国会预计将在三周后解散。如果下周它仍不能做出决定，则针对人民币汇率的立法将不可能在本届国会任期内通过。

　　虽然人民币升值缺乏持续动能，但近期仍有望维持相对强势。华创证券认为人民币升值有望延续到11 月份。人民币短期升值更多的是一个政治问题。资本支出增长和设备制造生产将成为美国经济增长的主要动力，这就意味着美国必须要推动本币实际汇率贬值和外部需求扩张。再加上11 月中期选举在即，此次升值走势将在震荡中延续到11 月份。

　　另外美元指数已跌破81点，如果美元再度跌破80点的整数支撑位，还有可能会进一步打击市场对美元的信心，这也将从另一方面维持近期人民币的强势。

　　综合分析，人民币升值不可寄予过高希望，相关的题材更适合进行短线操作。根据以往经验，人民币升值的受益行业主要有金融、地产、航空、造纸等行业，不过当前金融地产利空压顶，难有大机会。而外汇负债高的航空股和升值降低进口成本的造纸股则在消费旺季再添利好，投资者可谨慎把握。

　　航空行业：航空行业属于典型的外汇负债类行业，尤其是美元负债。航空公司普遍拥有巨额的外币债务，一旦人民币升值将带来比较大的汇兑收益。另外，人民币升值会导致航油、航材的成本相应下降，实质性利好效应相当突出。根据相关的资料显示，人民币每升值1％，航空公司毛利率提高0．5％。因此，每当谈到人民币升值，航空股便风生水起。

　　根据有关机构测算，人民币每升值1％，对于三大航的每股盈利提升分别为：南航(600029)0.04元，东航0.03元，国航(601111)0.02元，敏感性分别为：南航20.8%，东航60.7％，国航9.4%。国航盈利能力位居行业首位，是2010年国际航线复苏最大的受益者；海航是海南国际旅游岛建设的受益者；南航是人民币升值最大的受益者。

　　造纸行业：该行业的主要原料进口比例很高，主要包括进口木浆和进口非纸浆，而在新闻纸方面所用的进口废纸所占比例更高。因此，人民币升值将使得造纸行业，特别是以新闻纸为主的相关企业的原材料成本有较大下降。同时，造纸行业的定价基本是由国内的供需情况而定的，人民币升值使其利润水平将有一定程度的提高。投资者对华泰股份(10.27,-0.02,-0.19%)、晨鸣纸业(7.78,0.19,2.50%)、岳阳纸业(0.00,0.00,0.00%)等上市公司可适当关注。

　　B股：B股同样持续受惠，B股上市公司业务和利润以人民币计价，但是上市报价却以美元或港元计价。这意味着，人民币升值，则相关上市企业以美元或港元反映的利润将有增厚效应，从而带动股价的上涨。