中国风电整机制造企业在美上市 募资3.5亿美元

明阳风电在纽交所成功上市

"纽交所，中国明阳来了"

据说，在明阳风电集团拿到的纽交所上市"批准书"上，除了有美国自由女神的标志，还有一个"功夫熊猫"举着火炬的图案，上面写着：中国来了！

10月1日，全世界华人为新中国诞生61周 年而欢庆；当日北京时间21时30分的大洋彼岸（美国东部时间9时30分），明阳风电集团董事长张传卫，在美国纽约曼哈顿华尔街的纽约证券交易所（以下简 称纽交所）上市大厅，敲响了明阳风电首次公开发行股票（IPO）的钟声，同时，一面鲜艳的五星红旗在这座资本神殿里飘扬。这既是一种偶然，却并非全然巧 合。按纽交所上市"批准书"，敲钟时间预定在9月28日-30日之间。上市前两日，张传卫正在香港参加路演（发行商针对机构投资者的推介活动），接到了纽 交所中国首席代表的电话——在他的周旋下，纽交所同意明阳风电在10月1日上市，成全了一家现代中国民营企业在大西洋岸边向祖国献礼的心愿。

鲜花与掌声相伴，当IPO 的钟声响过，已经连续65小时未与床"沾边"的张传卫流下了激动的泪水。张传卫说，为迎来那一刻，他和他的团队可谓"踏遍千山万水、说了千言万语、经历了 千辛万苦"。路演期间，他们在伦敦、北京和华盛顿三个时区里不停地转换时差，团队里的每个成员差不多都掉了2.5-5公斤肉。这场路演更让张传卫经受着巨 大的压力。就在几个月前，与明阳风电同行的新疆金风科技股份有限公司（深交所中小板上市企业，股票代码002202）曾为谋求海外上市进行了几轮路演，但 最终却因认购率过低，IPO 计划以暂时流产告终（该公司于10 月8 日在H 股上市）。当然，结果证明了明阳风电和其经营团队的魅力。张传卫一共接见了全球300多家机构投资者，并回答了这些投资者近乎刁钻的提问，获得了包括索罗 斯基金、老虎基金（朱利安·罗伯逊创立于1980年，是举世闻名的对冲基金）、加拿大养老基金和教师基金等世界知名基金的大额认购，最后IPO 认购率超过6倍。

按发行价每股14美元，发行2500万股计 算，明阳此次首发募集资金3.5亿美元。市场分析人士称，如果考虑"绿鞋机制"（超额配售选择权制度的俗称），明阳风电此次实际募资或超过4亿美元。明阳 风电不仅成为中国首家在纽交所上市的风电整机制造企业，其50倍的市盈率，也被市场认为获得了海外市场的高溢价水平。

张传卫平常喜欢跑步，无论是在伦敦的海德公 园，还是在曼哈顿岛的中央公园，都曾有过他矫捷的身影。上市之前，在速度达10公里/小时的疾跑中，张传卫在为2007年自己亲自夸下的 "海口"而布局－－三年打造一个100亿产值的公司。而今这一愿望提前实现了，他所执掌的公司更以超过100亿元的市值，站在了国际舞台的前端。在今后的 长跑中，他需要谋划这个新能源"王国"的未来。

而四年前，当张传卫谋划进入风电领域时，他和他的团队只有3000万元的创业资本和一张写满了创业人梦想和激情的图纸……

四年铸就明阳风电"神话"

四年铸就风电"神话"，已是业内外给予张传卫和明阳一致的美誉。是什么原因让明阳在短短四年的时间内获得如此辉煌的成绩？10月6日，刚从美国归来的张传卫，还未消去因时差转换所带来的疲倦，便欣然向记者讲述起明阳四年来所探索出来的"明阳模式"。

明阳四年铸就了风电"神话"

■产业模式：走自主产权道路

2005年，在能源行业闯荡多年的张传卫，看到了可再生能源装备的巨大发展前景，尤其是风力发电产业。"带着一种历史的使命感"，他在投资者的支持下，注册了广东明阳风电技术有限公司。

在当时，国内的风机市场几乎为国有企业垄断，风机机型70多种，大多也从欧洲国家引进，几乎没有自主设计的产品。张传卫没有走传统企业"组装"的老路，而是坚持"以我为主、联合开发、自主产权"的技术路线。

2005年12月，张传卫与德国著名设计公司AERODYN 公司签订了共同开发1.5兆瓦双馈式变速变桨风力发电机组的联合设计开发合同。这种国际化创新获得的科技成果知识产权，按照与AERODYN 公司的事先协议，都属于明阳风电。

15个月后，明阳便开发出国际先进水平的兆瓦级风力发电机组。2007年8月16日，我国首台自主知识产权抗台风型1.5兆瓦风力发电机组在明阳公司下线，并于同年9月在粤电湛江徐闻风电场一次性投运成功，期间两次经历10级台风的袭击，安然无恙。

2007年7月28日，明阳与 Aerodyn就SCD超级紧凑型风机开发的再一次联手，加速了明阳风电的发展。这款代表世界最先进风电技术的风电设备具有革命性意义，真正确立了明阳在 风电装备行业的龙头地位。上述SCD 型号风电机组已经通过了国际劳埃德船级社认证，明阳风电成为我国首家通过国际认证的研制风机的厂家。

2007年11月，在全美可替代能源高峰论坛上，见惯了中国玩具、鞋帽等小商品出口的美国记者，看到一家中国民营企业竟然一次签署72台大型风力发电机组出口美国合同，纷纷惊呼：中国制造也可以出口高技术含量的大型重装备！

张传卫说，明阳目前已经具备抗台风、高原 型、近海型、低温型等从陆上到海上、从平地到高原的大型系列风机研发制造能力，该公司生产的1.5兆瓦整机自主配套率可达60%，3兆瓦整机自主配套率可 达80%。在研发方面，该公司不仅在中山总部有研究院，还在丹麦成立了一个研究中心。预计明年，明阳便可推出5兆瓦、6兆瓦的大型风机。

■资本模式：与现代金融"联姻"

在火炬开发区明阳风电占地达170亩的总部厂区，大块头的风机叶片，犹如大型飞机的机翼横亘在草坪上，颇为壮观。而生产这些"大块头"，不仅要有大智慧，还要有大资本。

明阳风电实现四年飞跃式发展，更在于成功地整合了现代金融资源。记者看到，在此次上市之前，该公司的股东结构中，显赫显示着中国工商银行、建设银行、美国美林银行等金融巨头的名字。

事实上，在张传卫大手笔的推动下，明阳四年来以开放的姿态引来了意大利索法芙、美国凯莱等公司的参股，包括瑞士银行（UBS）和摩根斯坦利（MorganStanley）、德同资本、深创投等国内外知名的投行先后达17亿元的投资，同时获得超过60亿元的银行授信。

"改革开放以来，没有多少广东企业能够进入 大产业、大项目，其中最大的原因在于融资模式上出了问题。"张传卫说，明阳走向上市并向国际舞台迈进，在金融资源整合方面，可以说为广东乃至国内民营企业 作出了有价值的尝试，尤其是在当前产业转型升级越来越严峻的情况下，民营企业应该充分利用金融资源。

■商业模式：提供整体解决方案

明阳以固件自主配套的发展模式，代替了国内 同行的"整机组装"（与代工有些相似）的发展模式，因此，风机的大部件、叶片以及控制系统、发电机等主要部件，都可以自主有效配套。鉴于此，在四年的发展 中，明阳针对下游客户，成功推出了一批风电整体解决方案（设计、采购、施工于一体的服务模式）和融资租赁解决方案。

在融资租赁方面，去年9月，明阳更是与工行广东省分行、工银国际控股有限公司和工银金融租赁有限公司三方，共同签署了全面战略合作协议。根据该协议，上述机构不仅承诺为明阳提供融资服务，更为明阳上下游企业提供配套服务，尤其为其提供金融租赁服务。

在这两种模式的带动下，在2008年，明阳在金融危机全球投资萎缩、市场停步的情况下，扩大投资面，实现"弯道超车"。目前该公司的天津、东北吉林基地已经投产、南通基地年底可以投产。

张传卫说，目前明阳在全国对战略合作商的供货半径可缩小至500公里，售后服务响应时间可在3小时以内。以上述两种方式，下一步，明阳将在新疆、内蒙古等设立基地，同时利用海外上市这一契机，迅速在美国设立全资子公司，在南亚、澳大利亚、新西南等海外市场全面布局。

"能动文化"驾驭新能源"王国"

－－记者对话明阳风电集团董事长张传卫

明阳是靠什么力量，在驾驭这样一个正在不断壮大的新能源"王国"？张传卫说，是明阳的"能动文化"。

记者：在纽交所上市后，您在回答美国记者提问时，将马云对"客户、员工、投资者"在心目中的顺序进行了"颠覆"，您认为员工才是第一位的，为什么？

张传卫：无论是客户还是投资者的利益，其主要的承载体是公司的员工，明阳四年发展取得的成绩，是由我们的员工辛勤努力创造的。

注重员工让明阳在发展中充分发挥了人才的能动性，形成了一种独特的"能动文化"。"地蕴天成，能动无限"，明阳人将这一理念视为立业之本和发展动力，这种"能动文化"教育所有的明阳人要拥有毅力、韧力、拼力、智力和心力，推动企业员工胸怀大志、自强不息、迎难而上。

在"能动创造价值"的理念下，目前明阳组建了空气动力学、结构力学、重型机械、整体控制、复合材料、电网技术、质量控制等一大批专业齐全、年富力强的教授、博士、高级工程师的专家队伍。

记者：哲学告诉我们，人的能动性是无限的，但市场却是有限的。当前，无论是学者或市场专家都在说，中国风电产能已经过剩，您怎么看？

张传卫：产能过剩，供大于求是市场的主旋律，现在市场上哪一款产品不过剩？有剩余才有竞争，才有行业的进步。

2008年，温家宝总理考察明阳吉林基地时，我向温总理汇报时便认为，当前国内清洁能源包括风能最大的问题在于一哄而上，造成了市场资源浪费，不利于本已经在国际上落后的风电行业整体发展。

我当时建议，在2008年，中国应该趁着金融危机时期，国家大力推动新能源产业投资计划的机会，扶持3-5家龙头企业，缩短与国际同行的差距。明阳也正是借助这一时期，实现"弯道超车"的。

记者：此次明阳选择了在海外上市，下一步有何计划？

张传卫：选择海外上市的原因在于，一方面，海外资本市场无论是在融资效率还是在再融资能力方面，比国内市场都要强；另一方面，纽交所作为全球金融市场的"神殿"，国际知名度高，借此机会，明阳更能顺利地进军国际市场。

明阳此次募集的资金，至少可以撬动上100 亿元的资本，明阳在未来将进一步加强公司运营控制、加大研发能力建设，加大国际市场的开拓以及商业模式的创新，未来三年，明阳争取在国内达到25%的市场 份额，出口比重超过25%，并最终发展成为全球风电设备顶级制造商和风光电一体的清洁能源整体解决方案的提供商。

记者：对于您个人来说，明阳上市之后最大的挑战在哪里？

张传卫：目前，明阳要把握在高速发展和质量控制上如何保持平衡的问题。全球顶级风电设备大鳄的崩塌，不是在战略上出了问题，而是在质量和速度上没有驾驭好。因此，明阳目前要应对的最大挑战就是质量要控制好，同时，财务也需要谨慎。

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明阳在纽交所首日开盘价14.15 美元，但首日受到了对冲基金的围堵，开盘12分钟便跌破发行价，收盘报13.25美元，下跌5.36%，但成交量达1524.00万，居中国概念股之首。当日美国道琼斯指数上涨0.39%，纳斯达克指数上涨0.09%。

美股北京时间10月6日早晨消息，明阳风电受到了投资者的青睐，连续两日上涨，收报14.48美元，股价回到发行价（14美元）之上。