溶解浆成为造纸行业新的利润增长点

        溶解浆成为造纸行业新的利润增长点，但后期盈利水平有待进一步观察。高棉价促进目前溶解浆高盈利状态，现有溶解浆业务的公司2011年业绩增厚确定无疑。但目前的高盈利状态将导致众多新增产能的投入，后期需重点关注两个因素:首先是本季国内及全球棉花种植面积的增长情况，这决定了2012年粘胶纤维这一产业链整体的盈利水平；其次是国内溶解浆新增产能的数量及投产情况，这决定了粘胶纤维这一产业链上利润分配的情况。

        造纸用化学浆价格上涨或成趋势。金融危机既导致部分商品浆产能永久性关闭，又导致众多新建项目建设进程放缓，今明两年新增产能较少，多数集中于2013年投产。需求方面，中国需求未来依旧保持较快增长，欧洲和北美由于经济复苏的因素，亦有望保持1-2%的需求增速，综合来看，全球需求近两年有望恢复到4%左右的增长水平。供需关系的改变将直接导致浆价的趋势性上涨，但目前上涨幅度仍有待观察。