造纸行业：落后产能淘汰继续深化

上周造纸印刷板块走势落后大盘。板块上周下跌幅度为7.51%，落后沪深300指数（上周下跌5.07%）2.44个百分点。我们认为，虽然目前板块的整体估值具有一定的防御性，但板块趋势性机会的触发性因素目前仍不明朗，需等待进一步的变化确认，短期需关注人民币对美元的持续升值预期会带来的交易性机会，故我们依然给予行业“增持”的投资评级，维持“标配”的建议。

落后产能淘汰继续深化，在各地政府较为积极地反应及公布的数量的背景下，我们认为，此次落后产能淘汰的执行有望有效实施，同时结合目前各地区缺电的大背景下，落后产能淘汰的进程有望加快，其效果有望在三季度开始显现，届时国内供需矛盾有望缓解，文化纸和箱板纸及生活纸的盈利能力有望环比上升。

国际浆价中，上周欧洲针叶浆欧元报价较上周上涨2.44欧元，上涨幅度达到了0.35%；欧洲阔叶浆欧元报价较上周上涨1.91欧元，上涨幅度为0.31%；其美元报价较上周略有上升，目前国际浆价仍处于上升态势。

供给的下降导致美废上周继续上涨，日废、欧废价格稳定。我们维持前期观点:废纸价格大幅下跌的可能性较小，价格有望维持高位振荡或小幅上扬。

在纸价方面，上周铜版纸市场价格全面上调，主流品种价格的上调幅度平均达到了150元-200元/吨，调价行为能否持续，其实际效果需进一步观察。从目前来看，二季度提价面临较大困难。落后产能淘汰的进程有望加快，其效果有望在三季度开始显现，文化纸和箱板纸等纸种的盈利能力有望环比上升。