中石化新奥购中燃遭拒 傅成玉:未是时候考虑提价

新奥能源、中国石化、中国燃气13日上午联合发布公告称，前两者将以167亿港元收购中国燃气已发行所有股份

　　中国经济网12月16日综合讯 面对新奥能源和中国石化联合发出的要约收购，中国燃气对其报价表示不满，并表示，新奥能源和中国石化的要约收购“属机会主义性质”，且“未能反映公司之基本价值”。中石化主席傅成玉则回应，收购将对中燃有利，望对方小心考虑，并强调目前未是时候考虑提高收购价。

　　中国燃气拒绝：嫌价格低

　　新奥能源、中国石化、中国燃气13日上午联合发布公告称，前两者将以167亿港元收购中国燃气已发行所有股份，新奥能源承担收购费用的55%，中石化承担45%，要约价格为每股3.5港元。这也是民企央企联手海外并购第一例，新奥与中石化的合作有利于双方协同发展，普遍被业界看好。但12月14日夜间，中国燃气发布公告拒绝了这一报价，称两家公司的收购要约“未能反映本公司基本价值”，而且“完全未获邀请”，称收购要约“属机会主义性质”。董事会提醒“本公司股东、购股权持有人及有意投资者于买卖本公司证券时务请审慎行事”。

　　东方油气网分析师吕颖认为，除了价格分歧，仅从支付方式来看，这次收购也不是特别具有吸引力，因此这次要约收购最后能否成功还存在很大的变数，且不排除中石化及新奥能源提高收购出价的可能。此外，“由于这是一宗涉及内地三家资源企业的收购案，可能因涉及市场垄断而受到监管机构的阻挠。”她说。

　　中银国际分析师王培认为，尽管有关交易有一定的协同效应，但相较同业华润燃气的市盈率及回报，新奥此次作价并不便宜。巨资收购若成事，还要面临财务水平被降级的风险；而中燃尚未开始盈利的液化石油气业务，亦与新奥管道燃气供应商的定位并不相符。

　　傅成玉：目前未是时候考虑提价

　　傅成玉昨日出席股东大会后表示，新奥能源是城市管道燃气供应商，而中石化是拥有上游业务的油气生产商，有关合作对股东有利。他并强调，仍未是考虑提高收购价的时机。而新奥方面则回应，公司提出之收购价格合理及具有吸引力，并保持开放态度洽谈。言下之意，似乎无意提价。

　　尽管中国燃气“抱怨”价格过低，而身为民企的收购方新奥能源也背负着巨大的压力。对于此次收购，三大信用评级公司标普、惠誉、穆迪随即先后唱衰。标普和惠誉将新奥能源评级列入负面观察名单，而穆迪也降低其评级。其中的主要原因是新奥能源的扩张将可能大幅提升其业务风险或债务负担，导致新奥能源的净负债上升，从而削弱信用状况。穆迪还表示，由于新奥能源以过桥贷款的方式进行支付，在全球市场情况不稳定的情况下，将存在再融资的风险。新奥能源在公布消息后，股价连续单边下跌。昨日盘中跌幅曾一度接近10%，收盘时跌幅收窄至2.25%。三个交易日累计跌幅达12%。

　　要约收购的另一方中国石化，目前持有中国燃气4.97%的股权。中国石化发言人黄文生透露，公司提出收购建议之前并没有与中国燃气进行商讨，“我们会看看中国燃气董事局和股东如何决定”。

　　截糊“中信资本”成功几率有多大？

　　据香港《明报》报道，新奥能源联手中石化全购中国燃气，但原来中国燃气早前公布获洽商入股的投资者，并非前两者，而是另一央企中信集团旗下的中信资本。市场消息指出，中信资本上月曾拟以财务投资者身分入主中燃，结果令一直有意染指中燃的新奥及中石化被迫提早出手。分析员认为，中信资本被“截糊”后，为避免得罪中石化，未来正式提出收购机会不大。

　　据市场消息指，中信资本早前曾接洽中燃董事局及管理层，拟入股成为大股东，但与新奥及中石化拟活跃参与中燃发展不同的是，中信资本希望以财务投资者身分入股，不会参与营运工作。不过，在中燃发出公告后，一直有意等待适当时间收购中燃的新奥及中石化认为不能再等，于是抢先在日前出手。

　　有美资行内地燃气行业分析员表示，早在上月与中燃管理层接触时，虽未有公开收购方身分，但曾暗示“一定不是外资”。不过，他坦言，新奥及中石化提出收购后，中信资本出价竞购的可能性不大，他表示，现时能与中石化竞争中燃的潜在对手只有中石油(0857)，但因已拥有昆仑能源(0135)而无动机参与。

　　新奥及中石化抢先中信资本提出收购非常重要，因今次每股3.5元收购价“非常低”，提出该价格的目的是一种讨价还价的策略，但一旦中信资本率先提出收购，新奥及中石化提出的收购价肯定要高于3.5元，而且“讲价”的空间将大为收窄，角色变得被动。

　　背景资料：

　　中国燃气公司目前拥有中国内地最大天然气项目组合，并拥有重要的液化石油气业务。在151个市/区拥有管道燃气业务、9个天然气管理输送项目、11个液化石油气码头、44个分销项目以及12个压缩天然气加气站。截至今年9月30日的六个月内，公司收入同比增长21%，达79.12亿港元，毛利同比增长31.6%。