市场全线回暖 反弹之路如何走？

“林中有两条路，我选择了人迹更少的那条，人生从此不同”——这是美国诗人弗罗斯特的名句。

上周本报指出，A股“立春”，而本周沪指就有4个交易日上涨，周K线更现罕见四连阳，反弹迹象明显。

在此背景下，市场信心有所恢复，成交再度活跃，但去年以来的持续下跌仍令人心有余悸，因此在反弹时进行操作，选择合适的路径就非常重要。摩肩接踵的道路，并非全是鲜花；人迹罕至的道路，也可觅得幽兰。要走对路，就请看我们为您呈上的全方位参考吧。

/上涨催化/

沪指周线四连阳

立春之后，A股逐渐转暖。本周五 （2月10日），上证综指最终收于2349.59点，涨幅0.10%。虽然涨幅不大，但沪指周K线已现四连阳。

自2012年1月9日以来，沪指周K线呈现四连阳的走势。其中，春节前的1月9日～13日，沪指上涨81.18点，涨幅3.75%；1月16日～20日，涨幅为3.32%；春节之后A股涨幅虽然放缓，但涨势未改，沪指1月30日～2月3日小涨0.49%；在刚刚过去的一周 （2月6日～2月10日），沪指上涨21.57点，涨幅为0.93%。单就最近一周看，沪指5个交易日中有4天上涨。不仅是沪指，创业板指最近一周也同样有4天上涨，周涨幅达2.77%。

板块方面，近期有色金属、房地产板块持续强势，而个股方面近期也涌现出不少强势股。2月6日～10日，鑫富药业周涨幅达34.94%，其中包括2月6日和10日的两个涨停板，8日和9日也分别大涨5.40%和7.91%。而前期遭遇暴跌的重庆啤酒在春节前即出现见底反弹，节后续涨，2月10日更是涨停，本周涨幅达21.13%。

长期不被看好的ST板块最近也在年报行情刺激下表现强势，*ST盛润A2月6日～10日连封涨停，实现连续11个交易日上涨，本周涨幅为21.55%，而此前一周上涨了23.95%。

《每日经济新闻》记者综合各方观点后注意到，沪指周线出现四连阳后，接下来一系列上涨催化剂或将继续给股指上扬提供动力，如地产调控“松绑”、海外市场指数连创新高、“两会”前消息面平静以及IPO扩容速度的减缓，当然也少不了市场对“降准”的持续期待。

地产调控政策微调

2012年年初以来，楼市成交陷入冰点，大部分城市楼价均现停涨或下跌。而虽然今年楼市调控已定调，但在楼市低迷背景下，还是有不少地方政府对相关政策进行了微调。

步入2012年，楼市调控威力不减。根据中国指数研究院数据，2012年1月，全国100个城市住宅均价为8793元/平方米，环比下跌0.18%，是连续第5个月环比下跌，从房屋和土地的成交量上也可见端倪，全国20个重点城市的总成交量仅4.8万套，环比下调57.7%，同比下调50%，其中北京、天津、青岛三市的成交量环比下调幅度均超过7成。2012年1月，全国300个城市土地成交面积5678万平方米，环比减少63%，同比减少62%。其中北京1月仅成交1宗住宅用地。

2011年年底召开的中央经济工作会议提出要加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展。这也意味着自2010年以来的房地产调控政策主基调基本会在未来一段时间内持续。

但调控似乎也在发生一些微妙的变化。2月2日～3日，2012年人民银行金融市场工作座谈会召开，会议提出：“加大对保障性安居工程和普通商品住房建设的支持力度，满足首次购房家庭的贷款需求”。

方正证券分析师周伟认为，央行此次表态是对中央经济工作会议关于房地产政策的衔接和细化，实质是一种差异化房地产信贷政策，意味着房地产调控政策出现微妙变化。目前，银行住房按揭贷款已出现一定程度松动信号：首先，多家银行首套房贷款利率出现松动，部分银行首套房贷利率可打9折；其次，部分银行个人住房贷款审批和放款流程开始提速。

而多地地方政府也在各自范围内对房产调控政策进行微调。10日，有媒体报道称，经广州从化市政府办证实，当地购房入户政策已得到从化市人民政府办公室文件正式批复，原则同意有条件延缓购房入户政策两年。

无独有偶，9日，芜湖市政府对外公布，2012年1月1日～12月31日期间，在芜湖市区购买自住普通商品住房（含二手住房），财政将给予契税和购房补贴，一套80平方米的房子可获得超万元的政府补贴。

而另据媒体报道，2月1日，天津市上调普通住宅指导价，平均上调30%左右，由此带来符合普通住房认定标准的房屋交易税费负担下降60%左右。在此之前，上海、北京等城市已经上调了普通住房指导价格。

有券商分析人士认为，目前行业调控效果已显现，管理层对行业调控方式或将发生改变，政策将从过去的全面打击，逐步转为对普通住房和刚需偏温和的支持态度，稳定刚需、合理释放或为后期政策新动向。

地产调控政策的微调已在股市对地产股形成利好。过去的两个交易日，地产板块表现良好，成为上涨主力，多只地产股也强势涨停。

海外市场连创新高

除了国内的地产调控政策微调这一利好之外，近期海外市场表现也令人欣喜。

从上周开始欧美股市就有强势表现，美国1月就业数据显示，自去年8月以来其失业率已下降0.8个百分点，显示出就业市场改善的趋势，美国良好的就业数据增进了市场信心。欧美股市上周五（3日）全线上扬，其中道指涨幅超过1.2%，收于三年半新高；纳斯纳克指数涨逾1.6%，收于11年新高；伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数3日报收于5901.07点，比前一交易日上涨105.00点，涨幅为1.81%；法国巴黎股市CAC40指数以3427.92点报收，比前一交易日上涨52.26点，涨幅为1.52%；德国法兰克福股市DAX指数收于6766.67点，比前一交易日上涨111.04点，涨幅为1.67%。

本周，海外市场股指再度发力。7日，纽约股市三大股指小幅上涨，道指收盘涨0.26%、标普涨0.2%、纳斯达克微涨0.07%；法国巴黎股市CAC40指数以3411.54报收，比前一交易日上涨6.27点，涨幅为0.18%。

周三美国股市再度小幅收高。道琼斯工业平均指数上涨5.75点，收于12883.95点，涨幅为0.04%；纳斯达克综合指数上涨11.78点，收于2915.86点，涨幅为0.41%；标准普尔500指数上涨2.91点，收于1349.96点，涨幅为0.22%。

受到提振的还有恒生指数。8日，恒指报收于21018.46点，大涨319.27点，涨幅达1.54%，创出1月18日以来的最大涨幅。

“两会”前消息面平静

按照往年的惯例，“两会”之前，市场消息面往往显得较平静，今年似也不例外。

本周一开始，消息面较平静，但仍显相对利好，外围市场此前的大幅上涨让市场对A股上涨也充满期待，而证监会表示IPO询价将参考行业市盈率，杜绝无理由高报价等三种行为，这让市场对未来IPO合理化也有了一定的预期，利好市场。另有消息称，国务院拟成立专门机构负责养老金投资，也让市场重燃养老金入市的期待。

本周二，消息面依然表现平静，仅仅是央票重启和下调存款准备金率预期的延后对市场构成少许利空。周三，虽然市场消息面偏利空，但上证综指未被吓倒，依然出现大幅上涨，这一天，发改委突然上调成品油价、央行时隔七周重启正回购、一月全社会用电量负增长的消息等都对市场构成不利影响。

周四，1月经济数据公布，1月CPI上涨4.5%，超过此前市场普遍预期的4.1%。周五，证监会称将引导更多类型机构投资者入市，除社保基金、企业年金和保险机构外还要加强与商业银行等金融机构合作，引导银行理财产品更多面向二级市场进行长期投资和价值投资。虽然上述利好消息未有实际行动，但利空消息影响也有限，因此整体看消息面还是平静的。

IPO速度减缓

记者统计发现，进入本周以来，仅有1只新股华录百纳发行上市。而整个2月份截止目前也仅有2只新股上市，这与去年IPO拼命扩容且频现大盘股形成鲜明对比。

而在2012年1月，共有10只新股上市，如扬子新材、海思科、江南嘉捷、国瓷材料等。而相比之下，2011年12月共有18只新股上市，11月也更有20只新股上市。

另外，从目前融资规模和市盈率上看，2012年以来也有降低的趋势。有关数据显示，2012年1月，A股市场共发行新股6只，融资规模为27.47亿元，比12月份的181.5亿元下降84.87%。1月份首发的6只新股整体市盈率为33.7倍，较12月份的36.91倍有所回落。

市场对“降准”仍有期待

春节后，市场上对于降准预期仍抱有期待。

银河证券首席经济学家潘向东认为，降准箭在弦上。他认为，由于节前央行主要动用逆回购操作满足银行间市场的资金需求，节后即将面临逆回购到期的资金压力，1月31日以及2月2日分别有1690亿和1830亿逆回购到期；此外2月到期央票和正回购仅有120亿，远少于1月的1260亿。因此市场短期对下调存款准备金率的呼声较迫切。

但随着1月经济数据的公布，特别是1月CPI数据的反弹超过市场此前普遍预期，也有市场人士认为，这或将使降准时点推后。

光大证券分析师沈维认为，由于春节后通货回流银行体系，虽然有3520亿元招标逆回购和部分定向逆回购到期，货币市场资金面回暖，但央行会继续保持货币政策的稳健性，依据宏观经济形势进行预调微调。此外，2012年1月新增外汇占有望转正，短期内下调存款准备金率预期减弱。

日信证券市场研究部研究员吴煊则认为，通胀将推后降准节点。

1月CPI虽然略高于去年12月的水平，但仍在正常范围内，不过受此影响，央行在货币政策方面的动作可能会因此放缓。

/历史比对/

有效上穿60日均线须持续放量

在一连串上涨催化剂作用下，多头已开始发力。分析人士认为，沪指站上60日线后，多头下一个攻城拔寨的目标或在2450点一线，而在这一过程中，市场或将面临短暂休整。

多空再战60日线

从历史行情看，多空双方往往会在60日线上下激烈争夺，本周沪指就经历了一轮这样的较量，这种“三步一回头”但又屡创出新高的走势，着实让市场惊心，但也有开心。随后两日，股指走势虽然有所反复，但毕竟守住了60日线。

站上60日线后的股指究竟会怎么运行？

翻看A股市场K线历史可以发现，大盘或某只股票在经历了一段长期趋势后，一旦有效下破或上穿60日均线，将导致资金流向、行情性质、市场信心和人气凝聚都发生较大变化。因此60日线被市场普遍认为是衡量行情好坏的“生命线”，意义非同寻常。

研究发现，近10年来，沪指长期被压制后有效突破60日均线的例子有5例，由近及远分别是在2010年7月26日、2008年12月4日、2005年7月27日、2003年11月24日和2003年1月14日。

由上述事例，可以总结出两点带有规律性的认识：

第一，60日均线被有效上穿之后，往往会出现一次或多次调整，但这样的调整并不容易让在突破日买入者套牢。

比如2010年7月26日，沪指突破60日线后形成一个长达两个月的整理平台。这一整理可以理解为前期一个月上涨约13%后的休整，此后指数曾数度下探，但最终没有跌破60日均线，这也预示着后面有一波大行情。从多头的角度去考虑，既然耗费大量弹药站上了“生命线”，那就不应该在60日线下给踏空者再以低位买入的机会。当然，实际上有一定涨幅后出现回调洗盘而下破60日线的情况也存在，但每次调整都距离上穿60日线的突破点不远，且也不易再次有效跌破60日线。

第二，多空对60日线的争夺从来就很激烈，而是否有效上穿，要关注有无阶段性放量。

比如2010年12月13日，沪指曾突破60线，虽然当天出现放量，但随后却是缩量阴跌，这显示多头不能一鼓作气，再次跌破60日线就是必然；相反，沪指2010年7月26日、2008年12月4日等时间段量能都较前期大幅放大，这表明有资金抢筹。从多空对比来考虑，多头实力如果远强于空头，则应体现为K线大阳线且阶段性持续放量，如果是小阳且缩量，就可能再次下跌。

通过上述两条规律来判断出沪指在2011年7月、11月的两次突破60日线，则可看出其为“假突破”。

首先，沪指7月突破60日线后，仅3个交易日就让上穿首日的买入者套牢；另外，60日线突破后，市场没有放量反而缩量。其次，沪指11月突破60日线后，12个交易日后股指跳空向下，首日买入者被套牢，此时就应该认清“假突破”的本质了。而若想早点认清，突破后市场持续缩量就是较好的判断方法之一。

目前，沪指已经突破60日线，但成交量的变化不明显，因此这是“真突破”还是“假突破”，有待时间考验。

警惕下周调整

60日线如果是 “真突破”，说明行情还将往纵深发展。分析人士认为，从沪指日K线图上看，2011年11月18日的跳空缺口的下沿2448.51点或将成为下一个攻击目标。

值得注意的是，这个点位也与前期多个关键点位重合，比如2011年10月17日反弹顶点2452.99点，2011年10月26日、27日的两天上影线最高点2448.98点和2449.7点。

目前，沪指距离2450点一线大概有100点的距离，由于沪指周K线已连续上扬，记者仅从历史数据分析来看，再次上涨或无法一蹴而就，下周或面临调整。

数据显示，自沪指2009年8月见顶3478点以来，周K线连续上涨情况并不多见，一般来说，连续上涨3周就会出现调整。

比如2009年10月9日～23日，沪指连续上涨3周，累计涨幅11.82%，但之后的一周则下跌3.6%。不过，指数依旧在5周均线上方，且阴K线的实体部分没有跌破前一周的开盘价，并没有破坏上涨趋势。

2009年11月6日～20日，沪指再次出现连续3周上涨，累计涨幅10.43%。之后一周再现调整，指数跌幅6.41%。需注意的是，由于指数这次跌破了5周均线，且一举吞没了前面两周的涨幅，上涨趋势已被破坏，即使接下来一周恢复性上涨7.13%，指数最终还是逐步见顶、逐波走低。

2010年7月23日～8月6日，沪指继续3周连阳，涨幅9.66%，但随后一周指数下跌1.94%。由于当周最低点曾杀破5周均线，且阴K线实体部分低于前一周的开盘价，上涨形态发生变化，随后便迎来了长达两个月的调整。

2010年9月30日～10月15日，沪指同样是3周连阳，累计上涨更高达14.65%。随后两周指数都出现调整，但指数始终在5周均线上方，此后一周指数又涨了5.06%。有意思的是，随后周K线连续上涨，一共是4周连阳。

2011年1月28日～2月18日，沪指4周连阳，累计涨幅6.79%，随后指数出现调整，不过调整依旧没有出现跌破5周均线的情况，后市继续上扬。

2011年6月24日～7月15日，沪指4周连阳，累计涨幅6.71%，随后出现调整。由于这次调整跌破了5周均线支撑且收盘价不但低于前一周的开盘价，甚至低于前两周的开盘价，这导致前半个月的资金套牢，上涨趋势被破坏，之后下跌在所难免。

从以上历史数据中总结出了另两条规律性认识：

第一，沪指周K线连续上涨3周最多4周，就很可能出现调整。至于到底是在涨3周还是4周之后调整，可参考前3周的涨幅，若涨幅过大，调整就容易在第4周出现。

第二，在连续上涨后的调整中，如果阴K线不跌破5周均线支撑、收盘价未低于前一周开盘价，则可认为上涨势头未被破坏，后续行情依旧值得期待，反之就预示着下跌易至。

如今，沪指再现连续4周上涨的情况，按照以上规律，下周出现调整的概率较大。而对于调整之后的走势，仍可参考上述两点认识来辅助判断。

/操作前瞻/

部分超跌股仍有“后劲”

前面谈到，仅从历史走势来看，下周股市有可能出现调整。但分析师人士认为，调整并不可怕，这至少给投资者提供了一次重新筛选股票的机会。

那么，在调整中如何选股和把握机会呢？

综合各方观点后注意到，未来行情或将延续下面这样一个炒作脉络：

首先，超跌股依旧是随时能够发射的“火箭炮”。上周五以来，大成股份连续涨停。去年4月，大成股份股价曾高达21元，但前不久仅6元出头。同样的例子还有近期的涨停股四环生物、南京医药等。

其次，资源股或将继续扮演多头攻城略地的“长矛”。记者统计显示，沪指2132点以来的每次大涨背后，有色、煤炭等资源股屡屡位居涨幅前列，因此资源股或成行情上涨领头羊。

第三，以银行、地产为首的蓝筹股在政策放松、降准等预期下，以及自身具有估值较低、调整充分的优势下，或将成为股市坚硬的“盾牌”。再遇行情调整，躲入蓝筹股这一避风港或为不错的选择之一。

另外，化工股有望在油价上扬的刺激下“随风起舞”；军工股或也在重组等多方面预期下重燃激情；而创业板中的优质公司也不排除成为行情“爆破手”，点燃新激情。