西北化工 转型水电

7月4日因重大资产重组停牌的西北化工（000791），7月11日复牌公告，公司重大资产重组及定增购买资产关联交易获证监会审核通过。开盘当天，公司在二级市场上跳空高开并涨停，在孱弱的大盘中表现相当强眼。

西北化工原来是专门从事涂料、辅料、精细化工、金属包装物等产品的研发、生产、销售和施工。近年来公司的经营情况不佳，在2009年和2010年连 续两年净利润增长率为负值，2011年全年，由于受宏观经济环境及房地产行业的调控政策影响，化工涂料行业竞争激烈，原材料价格大幅上涨，银行利率上升、 公司财务费用负担加重公司净利润亏损752.81万元。

据悉，本次重组方的甘肃电投拥有雄厚的实力，是甘肃省人民政府出资设立的政策性国有大型投资公司，承担着全省电源项目及其他重大项目的投融资、参控 股建设、管理。截止2011年底，集团公司资产总额达374亿元，净资产172亿元；拥有控股（子）公司13家，参股公司12家。业务涉及水电、火电、风 电以及太阳能发电、房产等多个行业。

此次重大资产重组及定增购买资产具体内容是，甘肃电投注入的水电资产主要是8家公司的股权，水电资产装机容量为246.32万千瓦，权益装机容量 191.19万千瓦　置换后剩余水电资产（评估值约39.67亿元）由公司向甘肃电投以7.44元／股发行5.33亿股股票购买。交易完成后，公司主营业 务将由化工涂料变为水电能源。

众所周知，水力发电是再生能源，对环境冲击较小，发电效率高达90％以上。根据“积极开发水电、优化发展火电、推进核电建设、大力发展可再生能源” 的能源开发政策，水电作为可再生的清洁能源之一，将成为我国今后电源建设的重点。我国已经确立了优先发展水电的能源政策，水电投资建设规模较大。根据《可 再生能源中长期发展规划》，到2020年，全国水电装机容量达到3亿千瓦，其中大中型水电2.25亿千瓦，小水电7500万千瓦。截至到目前，我国水电装 机容量突破2亿千瓦，居世界首位，超过《可再生能源中长期规划》2010年水电装机总容量1.9亿千瓦的目标。因此，从2010年到2020年，将新增 1.0亿千瓦水电装机，总投资近1.0万亿元，未来十余年，仍将是水电发展的黄金时期。

此次甘肃电投拟注入西北化工的水电资产，2011年全年实现净利润15669.23万元，2012年全年实现净利润19656.37万元。预计本次 交易于2012年完成，则公司2012年全年实现净利润将达19656.37万元。届时将实现每股收益0.27元，公司将摆脱负利时代。

对于注入资产的经济前景，甘肃电投也是充满了信心，对拟注入资产之一的国投甘肃小三峡发电公司做出了利润补偿承诺，若国投甘肃小三峡发电有限公司在 补偿年限内（交易完成后三个会计年度内），实际净利润累积数低于预测数，甘肃电投须向公司补偿利润，甘肃电投同意公司以1.00元的价格回购其持有的一定 数量的甘肃电投所持股份，回购上限为甘肃电投以所持国投甘肃小三峡股权认购的全部公司股份。