新天科技:物联网受益公司,民用智能仪表龙头_民用智能仪表_物联网

新天科技:物联网受益公司,民用智能仪表龙头

2013/9/2 9:43:42

投资要点:

物联网行业迅猛发展,智能仪表为主要收益标的。民用智能仪表只是物联网产业巨大产业链中的一个不大的分支,但物联网注重拓展民用应用领域、提升劳动效率和优化客户体验的特点,智能仪表作为其主要载体未来将成为物联网发展的主要受益标的。

城镇化及家庭能源转化推进燃气表大发展,公司智能燃气表业务即将度过市场攻关期。目前我国家庭能源由煤气、液化石油气向更为清洁、高效、价格合理的天然气转变已是大势所趋,燃气表的更新换代也将是确定的事实,大量流动人口进入城市,并新购住房进一步助推燃气表业务发展。2013年公司进入了中国燃气、重庆燃气等公司的招标体系,由于公司12年基数较低,预计13公司产品在进入部分集团公司子公司试用后,在13-14年将会逐步进入快速增长期。

智能水表主业将稳定增长。公司是智能水表行业的领军企业,我们预计整体水表行业将保持10-15%的稳定增长,而新天科技将依靠质量稳定,技术可靠的企业品牌,有望扩大占有率,取得超过行业的增速,增速稳定在20-25%之间。

研发投入转化率高,符合“轻资产、高ROE、高成长”特征。根据价值工程理论来看,公司在保持合理的研发投入,通过技术革新做到了C成本下降,没有加重资产的情况下,公司盈利情况就获得了极大提升,从财务数据来看,较为符合我们一直想要寻找的“轻资产、高ROE、高成长的”理想投资标的品种。

维持推荐评级。预计公司2013-2015年基本每股收益0.63元、0.83元和1.01元,对应PE分别为23.2倍、17.5倍和14.4倍,对比天然气链的其他公司,公司估值较低,业绩成长性较为明确。