钢价反弹：条件已备 只欠东风

　　1.钢价已具备反弹条件

　　库存绝对水平和去化速度皆佳，钢价已具备反弹触发条件。目前时点来看，社会钢材库存绝对水平已经低于过去三年同期，去化速度也较快，如果需求表现平稳，我们认为目前时点钢价已具备反弹条件。

　　2.产业链库存水平不低，反弹幅度看后续去库进度

　　目前产业链库存水平略低于上年同期，不具大幅反弹条件。钢铁终端需求疲弱加之持续去库存压制上游需求，从产业链库存来看，略低于上年同期，水平不低，如果现时触发价格反弹，那么幅度可能不会大。如果下半年需求平稳，随着终端继续去库，产业链库存可能进一步下降，可能出现的反弹幅度需持续关注产业链库存去化情况。

　　3.条件具备，却欠东风

　　矿价下跌导致钢价悲观预期，终端去库仍将持续一段时间。由于今年以来海外铁矿石产能释放，矿价不断走低，在钢铁产能过剩的背景下，钢价难以保持利润，从而被带动下跌，由于市场普遍对矿钢下跌预期浓厚，而倾向于保持低库存。在此背景下，我们判断终端去库仍会持续一段时间，虽然反弹条件具备但去库主动转被动这一“东风”仍需耐心等待。