汽车电子:电气化和智能化是中国车企弯道超车机遇

核心提示：首次覆盖,给予汽车电子行业增持评级。智能汽车作为一种交通工具,终极目标是解放人类,实现安全、清洁、自动驾驶,其物理基础是电子化;市场热炒相关概念,我们的差异化在于认识到汽车发展规律应为电子化�智能化�自动化,Tesla Google正在加速这一进程。我们预计中国汽车电子市场规模将在2015年突破4000亿元,增速15%;大陆厂商在部分细分领域依靠新品推广及进口替代,增速将超过30%。我们给予汽车电子行业增持评级。

 　  汽车智能化的核心需求来源于消费者追求安全、舒适、节能、互联。宝马认为汽车中90%创新由电子产品实现,主要体现在整车控制、车身控制、车载信息三方面。赛迪预计到2015年车身和车载电子的市场规模将达到2000亿元,CAGR超20%;我们根据功能与价格、产品安装难易等要素遴选,认为如胎压监测、夜视系统、偏离预警、抬头显示等产品需求强、价格适中,有望快速爆发;同时前后装价差巨大,可能在国内率先在后装市场起步。 

　　 电气化和智能化给了中国车企弯道超车的历史机遇。1)虽然整车系统还有很大差距,但比亚迪(47.93,-0.420,-0.87%)在加速和控制的核心指标上跟国际品牌不相上下;2)电气化和智能化虽然技术难度很高,但是产业链相比传统汽车业,更短,更集中,比如电动车核心是电池、电机、电控,Mobileye核心是算法,因此国内企业集中攻克是有希望的;3)国内的汽车标准和召回要求实际上比国际同行要低,给了自主品牌汽车积累系统设计能力的机会和空间,这在传统汽车领域是很难实现的。 

　　 投资逻辑:沿着基础设施、单车智能、网络互联的线索挖掘。我们认为与智能手机的投资逻辑类似,应顺着如下路径寻找标的:1)用电器件增多提升电路功率,电源及配电系统要求提升;2)单车智能更多来源于车身控制和车载信息,提供了基础的信息数据;3)车内数据需要与网络互联,车联网提供了新的商业模式。 

　　 本篇报告新增覆盖公司及评级。首次覆盖:均胜电子(23.86,-0.940,-3.79%)(增持);维持评级:银河电子(25.38,-0.420,-1.63%)(增持)、京威股份(12.46,-0.470,-3.63%)(增持)、星宇股份(18.71,-0.380,-1.99%)(增持);相关上市公司:盛路通信(25.84,-0.440,-1.67%)(国泰君安通信团队覆盖,增持评级),比亚迪、沪电股份(4.90,-0.230,-4.48%)、中达股份(6.29,-0.120,-1.87%)、宁波华翔(16.75,-0.180,-1.06%)、东风科技(13.79,-0.370,-2.61%)、亚太股份(15.50,-0.210,-1.34%)(未评级)。

　　 催化剂:国家强制要求所有新车安装某些电子产品(如胎压监测、车车通讯等);主动安全技术重大突破实现大幅降低成本。