稳中有进 制造业PMI连续三月处扩张区间

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会日前宣布，5月中国制造业采购经理指数 （PMI）为50.1%，与上月持平，连续三个月位于扩张区间。业内人士表示，一季度财政货币“稳增长”政策效果在二季度得以延续。同时，“稳增长”效应从大型企业逐渐向中小型企业扩散，投资注入的初始动能对中小民营经济产生带动作用。

上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，整体而言，PMI继续高于临界点，符合市场近期对经济稳定的预期，也验证了权威人士L型的论断。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，5月主要运行特点有三个：一是制造业生产稳步增长，企业采购活动有所加快；二是结构调整稳步推进，高技术产业和消费升级相关制造业继续保持扩张态势，其中食品及酒饮料精制茶、农副食品、医药制造等行业PMI连续处于扩张区间；三是去产能进一步取得成效，其中非金属矿物制品和黑色金属冶炼及压延加工等行业PMI明显回落，均在临界点以下。

银河证券首席经济学家潘向东表示，一季度财政货币 “稳增长”政策效应在二季度得以延续，基础设施建设及房地产投资大幅增长托底作用显著。政策基调回归稳健，启动新一轮刺激概率较小。三季度后，预计 “稳增长”效应有所减弱，但对于经济失速也不必过度忧虑。同时，根据5月大中小型企业PMI值可知， “稳增长”效应从大型企业逐渐向中小型企业扩散，投资注入的初始动能对中小民营经济产生带动作用。

民生证券固定收益组负责人李奇霖表示，从需求看，新订单指数回落，内需趋缓，但整体房地产销售仍维持高位，预计后续地产和基建投资在四季度前仍处于向上空间。

中信证券研究报告认为，库存去化仍在继续但力度减弱，对制造业PMI企稳形成支撑。5月大宗商品普跌行情印证了此前对大涨后可能出现调整的判断，当前调整会暂告一段落。考虑到地产、基建行业走势仍强劲，未来大宗商品有望再迎回涨，并对企业补库存形成一定带动。但考虑到供给侧改革攻坚深入，加库存幅度将弱于前两轮经济复苏时的情景，制造业增势或更趋温和。

非制造业年内仍有望实现稳中求进。交通银行首席经济学家连平表示，对于服务业，应通过减税、简化审批流程、加强融资便利等措施促进其加快发展。对于建筑业，一方面要加快重大基础设施和市政工程项目的落地速度，另一方面也应避免一二线城市房地产市场调整过于剧烈，平滑市场预期。