【观点】2018年锂电产业进入整合期

2014－2016年中国新能源汽车产业由导入期进入高速成长期，2017年可以说是政策调整阶段的阵痛期，但仍保持50％以上的增速，且不说这样的成绩给车企带来怎样的业绩回报，但对于动力电池企业可以说是阵痛中带着希望。

作为重要零部件之一的动力电池一直是新能源汽车发展绕不开的话题，2017年动力电池装机量在35Gwh左右，接近中国2017年锂电池应用总量的50％，从需求量看，动力电池行业仍将保持40％以上的增速发展，这是动力电池行业发展的巨大机遇。

中国锂电池三大终端电芯年产量（百万Wh／年）

机遇往往与高竞争、高风险并存。锂电池行业门槛不比从前，新进入的企业很多，锂电池行业竞争日趋激烈。2017年中报显示，国轩高科利润下降16．6％，毛利率下降12．43％；多氟多利润下降39．69％，毛利率下降21．41％；比亚迪利润下降23．75％，毛利率下降2．69％。财务数据说明，目前国内锂电池行业的春天已经过去，高毛利时代已经不在，能否挺过锂电池行业的寒冬，在原材料价格日益增长的情况下，就要看企业是具备良好的现金流、规模化的成本控制等。

2014－2017年锂电池原材料价格走势

新能源汽车产业链中上下游的微笑曲线，而动力电池处于中游，电池厂商的压力不只来源于成本。政策调整所带来的技术路线调整对电池厂商的影响也十分巨大，电池厂商必须根据政策标准对电池规格、PACK方案进行调整，更重要的是为达到能量密度要求必须不断调整产品结构、生产工艺等。目前，电池厂商承担了来自于上游原材料价格上涨、整车厂压价和技术路线调整三重压力。

新能源汽车产业微笑曲线

2016年开始国内锂电池行业分化加速，第一梯队CATL、比亚迪、国轩高科基本确立，2017年CATL进一步巩固龙头地位，动力电池企业数量约为130家，2016年约为150家，据我们统计2017年有效生产的锂电池企业不到一百家。部分电池企业退出动力电池领域，原因可能包括但不限于账期较长导致现金流出问题、技术升级缓慢产品缺乏竞争力、没有产能做成本控制等。

动力电池行业已由当初的蓝海进入到白热化竞争的红海，随着补贴政策的退出，国际上锂电巨头松下、LG、三星等必然会抢夺国内市场，这对国内动力电池企业必将带来巨大冲击。过去10年，动力电池价格经历大幅下降，日韩电池龙头价格从2010年的600美元～800美元／kWh降至目前的150美元～200美元／kWh，国内龙头厂商在2016年底也降至300美元／kWh左右，目前已进入到200美元～250美元／kWh，但从价格上讲，国内企业似乎也不具竞争力。

新能源汽车产业链延伸趋势

新能源汽车行业已进入整合加速期，尤其是动力电池行业，为保证资源充分供给及成本控制，大企业加速纵向资源整合，小企业为了生存横向整合提升竞争力确保生存。产业整合是国内动力电池行业发展的必经之路，整合后才能实现资源的有效利用，才能使得参差不齐的产品技术得到质的提升，从而具备国际竞争力。对于中小锂电企业而言，拼的头破血流并非明智之举，被包养后生存下来才能看到锂电行业的明日辉煌。