国内电力设备行业净利润增速大幅下滑

上海电气成为最赚钱的电力设备公司

4月28日，上市公司2011年年报正式收官。随着国内外经济增速的放缓，A股上市公司的盈利能力明显出现滞涨。统计显示，全部A股2011年整体实现主营总收入22.38万亿，创造净利润1.694万亿，同比增长23.4%和13.19%，净利润增速较前两年有了明显下滑，如剔除所占比重庞大且盈利增速保持较快增长的银行股，非金融类股2011年的净利润增幅仅为2.54%。

各行业年报净利润增速普遍大幅回落，钢铁、交通运输、电力设备最差。从净利润增速看，建材、有色金属、电子元器件行业2011年净利润同比增速居前列，分别为48%、40%和38%。电力设备、交通运输和钢铁三大行业增速最差，分别下降23%、37%和41%。除了银行业基本符合预期以外，多数行业2011年年报业绩大幅低于预期。其中，通信、电力设备、非银行金融、农林牧渔等行业最严重，超过60%的公司净利润低于预期。

产品价格下滑为亏损主因

69家电力设备上市公司中，动力源、三变科技、东北电气、ST阿继、银河科技、中国西电五家上市公司出现亏损。中国西电以约5.18亿的亏损额成为电力设备上市公司中亏损额最大的公司，而且其今年一季度继续亏损1.68亿。

年报显示，2011年中国西电实现营业收入112.5亿元，收入同比下降12.96%。收入下降主要来源于产品价格下滑，其中开关、变压器及电力电子板块收入分别同比下降12.35%、9.42%和58.74%。巨额亏损主要来自于毛利率大幅下滑。2011年公司毛利率大幅下降8.71个百分点，使利润总额减少11.1亿元。变压器类毛利率下降12.02个百分点至10.93%；开关产品毛利率下降10.65个百分点至16.69%；电力电子产品由于交货结构变化导致毛利率下滑11.07个百分点至17.82%。不过，今年一季度中国西电综合毛利率13.45%，已经接近去年第三季度水平。宏源证券分析师王静认为，中国西电业绩有望逐步转好。截至2011年底，其在手订单为142亿元，其中包括了南方电网公司两渡工程27.71亿合同、锦屏-苏南14.82亿合同等；今年一季度，公司中标淮南-上海特高压交流线路17.74亿元合同。今年的交货结构中超特高压产品及电力电子产品的比例将上升较为明显，带动盈利能力的提升，中国西电将受益于国内特高压交直流的快速建设以及输电线路建设总包的发展趋势。但总体来看，上半年仍将亏损，下半年有望扭亏为盈。

新能源订单减少拖累业绩

上海电气2011年实现净利润为33.1亿元，同比增长17.4%，为2011年“最赚钱”的电力设备上市公司。2011年上海电气实现营业收入683.02亿元，同比增长8.11%，每股收益0.26元。2011年风电业务新增订单逾60亿元，创历史新高，新能源板块实现营业收入72亿元，同比增长15.7%；新增燃机订单约47亿元，同比增长近50%，高效清洁能源板块实现营业收入303.57亿元，同比增长11.4%；工业装备板块实现营业收入199.6亿元，同比增　  长7.1%；现代服务业板块实现营业收入152.23亿元，同比增长17.8%。

东方电气以实现30.56亿净利润的业绩紧随其后。年报显示，2011年实现营业收入429.17亿元，同比增长12.7%；实现利润总额35.44亿元，同比增长24.56%，每股收益1.53元。市场人士普遍认为，东方电气的业绩略低于预期，主要是因为新能源业务出现下滑，拖累公司业绩增速。2011年，东方电气新增订单480亿元，较去年同期减少了20亿元，主要因为受福岛核事故影响，国内停止核电项目招标，核电订单大幅减少，另外，国内风电开始减速，风电业务也受到影响，新签订单大幅下降。

特变电工虽然净利润比去年同期下降23.17%，但仍然实现了12.29亿的净利润。年报显示，2011年特变电工实现营业收入181.65亿元，实现每股收益0.4664元。特变电工的业绩低于预期，电线电缆业务毛利率持续下降是主要原因。电线电缆业务实现收入40.97亿，占比23%，而毛利率7.6%，同比下降3.4%，与预期的14%的毛利率相比，则下降了近7%。毛利率大幅下降的原因是公司对铜进行了前期套保，而2011年10月份铜价由1万美元/吨跌到7000多美元/吨，产生较大的跌价损失。另外，预期较高的海外工程项目毛利率下滑明显。建造合同工程项目实现收入10.9亿，同比增长20%，毛利率为21%，同比下降12%，与预期的30%相比则下降9%。光伏行业环境恶化，导致此项业务低于预期。光伏行业去年全球需求萎靡，导致特变电工出口的组件减少，而中国市场由于上网电价政策出台而需求旺盛，公司光伏电站总包项目发展良好。多晶硅价格去年年内跌幅超过60%，也影响公司多晶硅产品的盈利。

业绩增长来源于投资收益

所有的电力设备上市公司中，43家业绩比去年同期实现增长，上风高科、平高电气、长园集团三家更是实现了两倍以上的增长。上风高科更是实现了超过八倍的增长，跻身A股年报净利润增幅前十名。年报显示，公司净利润大幅增长主要是因为子公司广东威奇电工材料有限公司销售增长，同时，收购子公司辽宁东港电磁线有限公司，该公司10~12月利润并入，风机业务方面核电风机工程项目收入增长，同时，公司出售了持有的华夏幸福基业投资开发股份有限公司600万股股票，取得投资收益7609.98万元。

平高电气2011年实现营业收入25.25亿元，同比增长21.67%，归属于上市公司股东净利润1740万，同比增长382.96%，每股收益0.0213元。但是，若扣除非经常性损益，归属于上市公司股东净利润则为负599万元。非经常损益中政府补助一项达到2378万，而去年这一项目仅为743万，扣非后的负利润显示公司主业盈利并未实质好转。从细分产品来看，组合电器贡献76%的营业收入，传统产品敞开式断路器首次利润为负。各产品毛利均有所下降且处于2006年以来的低位。

敞开式六氟化硫断路器，高压隔离开关、接地开关，备品备件及其他，封闭组合电器毛利分别下降18.15%、5.64%、10%、3.48%。

长园集团2011年实现净利润6.65亿元，同比增长246.55%，实现营业收入19.41亿元，同比增长23.26%，每股收益0.77元。公司2011年投资收益为5.44亿元，较上年增加2373.58%，主要是出售了大额可供出售金融资产所致。营业收入及净利润大幅上升主要系电网设备类产品销售大幅上升所致。

正泰电器现金分红最大方

2011年11月，证监会提出拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报，明确要求从首次公开发行股票的公司开始，在招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。受此政策影响，2011年年报中分红公司的比例较前两年出现明显提升，2340份上市A股年报中有1591家提出向股东实施或拟实施现金分红，占比67.99%。

而电力设备上市公司中，有48家上市公司都公布了现金分红的预案，正泰电器的每10股派现7元人民币（含税）的现金分红预案使其成为电力设备上市公司中派发现金红利“最大方的”，共计派发现金约7.04亿元。年报显示，正泰电器实现营业收入82.88亿元，归属于上市公司股东的净利润8.24亿元，同比增长29.1%；每股收益0.82元。而不分红的上市公司中，多是因为业绩出现亏损或者大幅下滑。